自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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