随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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