射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuà纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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